Когда ждать оживления в экономике России

Дата Июн 17, 15 • Нет комментариев

— Те тенденции, которые были заложены в основу сценарных условий и основных вариантов прогноза социально-экономического развития, безусловно, формируются под...
Pin It

Главная » Журнал «Управление Бизнесом» №21, Наши спикеры » Когда ждать оживления в экономике России

— Те тенденции, которые были заложены в основу сценарных условий и основных вариантов прогноза социально-экономического развития, безусловно, формируются под воздействием текущей динамики и тех изменений, которые происходят сегодня и на финансовых рынках, и в реальном секторе.

Мы видим существенные элементы финансовой и макроэкономической стабилизации, которые исходят из того, то стабилизируются конъюнктурные условия по основным товарам нашего экспорта, валютный курс приблизился к коридору своих фундаментальных значений, а инфляция вернулась практически к динамике прошлого года. Хотя ее уровень по-прежнему очень высок, мы видим серьезные возможности для ее снижения.

Повысилась уверенность всех участников рынка, растет депозитная база банков – это означает, что население с доверием относится к финансовой ситуации. В результате и динамика в реальном секторе оказывается не такой катастрофической, как это виделось большинству экспертов, да что греха таить, и нам тоже, в конце прошлого – начале нынешнего года…

В этой ситуации мы сформировали два варианта прогноза – базовый и второй, более оптимистический. Базовый исходит из весьма консервативных предположений о конъюнктуре мировых рынков, мировой внешней экономике. Имеется в виду, что в текущем году цена нефти составит 50 долларов за баррель. Это примерно на 10 долларов ниже того, что устанавливает консенсус экспертов инвестиционных банков, и ниже уровня, который есть сегодня.

В этом смысле такой консерватизм создает дополнительную прочность предполагаемой бюджетной конструкции и с ростом на 10 долларов за баррель по всем последующим годам трехлетнего рассматриваемого периода. И второе важное предположение – в том, что мы по-прежнему будем в течение всего этого времени находиться в режиме санкций, следовательно, с большими трудностями для доступа к глобальному рынку капитала и рефинансирования обязательств наших компаний.

Тем не менее улучшенная динамика I квартала относительно наших предположений позволяет нам немного скорректировать прогноз по 2015 году и с точки зрения ВВП. Мы раньше прогнозировали спад 3%, сейчас – 2,8%; спад промышленного производства – на 1,3% вместо 1,6%, лучше состояние текущего счета платежного баланса, что составляет бо’льшие финансовые ресурсы для компаний; несколько менее негативную динамику по инвестициям – минус 10,6% по сравнению с 13,5%, которая прежде предполагалась, немножко лучшее значение по инфляции как к концу года – 11,9%, так и среднегодовое – 15,7%.

В этой ситуации, конечно же, совершенно по-разному ведут себя основные факторы роста. У нас серьезный спад по внутреннему спросу. И спрос потребительский, и спрос инвестиционный – каждый из них демонстрирует большое снижение. Поддержку оказывает чистый экспорт. Механизм импортозамещения и механизм поддержки экспорта в связи со снизившимися издержками российских производителей позволяют почти балансировать в этой ситуации, делают спад меньшим, чем он мог бы быть, ориентируясь исключительно на динамику внутреннего спроса.

По нашим предположениям, рецессия продлится три квартала и в конце года начнется экономическое оживление, которое с 2016 года перерастет в компенсационный спрос. По разным параметрам сценарных расчетов (по одним – в 2017 году, по другим – в 2018-м) мы выйдем на докризисный уровень.

Предполагается, что будет постепенно снижаться отток капитала, в перспективе трех лет это 60, 50, 40 млрд долларов, исходя из графика погашения внешней задолженности нашими заемщиками, оживления интереса к российскому фондовому и облигационному рынкам, низкой цены активов сейчас и в этой связи их высокой доходности и привлекательности. Лучшая ситуация с экспортом позволяет ожидать улучшения текущего счета платежного баланса – 63, 75, 92 млрд долларов по годам соответственно. Следовательно, уже начиная с 2016 года положительное сальдо текущего счета сможет перевешивать отрицательное сальдо капитального счета.

Это, с одной стороны, может оказывать давление на курс рубля в сторону его укрепления. Тем не менее, по нашим расчетам, тот гандикап по издержкам, который получили российские производители за счет снижения издержек, пересчитанных в валюту, будет действовать весь рассматриваемый период – до 2018 года. С другой стороны, это влияет на динамику инфляции. Мы ожидаем, что уже начиная с I квартала 2016 года инфляция вернется в область однозначных значений и затем продолжит снижаться: в 2016 году – 7%, в 2017-м – до 6%, в 2018-м – до 5% годовых.

Это, в свою очередь, позволяет Банку России продолжать свою политику на снижение ключевой ставки, а банкам увеличивать объемы кредитования в связи с улучшением финансового положения заемщиков и снижать процентные ставки для них.

С другой стороны, уменьшение инфляции означает, что начиная с 2016 года все параметры, связанные с реальными доходами населения, реальной заработной платой, в целом потребительским спросом, розничным товарооборотом, оборотом на рынке услуг, снова восстановят свои положительные значения.

Мы предполагаем, что реальные доходы населения возрастут в 2016 году на 1,1%, а в 2017–2018 годах приблизятся или достигнут уровня роста в 3% в год. При этом розничный товарооборот может расти даже несколько быстрее, потому что будет повышаться степень уверенности населения в доходах, в занятости, и это позволит розничному товарообороту расти темпами 1,4 в 2016 году, 3,2 – в 2017-м и 3,8 – в 2018 году.

При этом мы исходим из того, что безработица не достигнет критических значений. Мы считаем, что пик – это текущий, 2015 год, примерно 6%. Это незначительный рост, приблизительно на 0,6 процентного пункта по отношению к прошлому году, затем снова некоторое снижение по годам до уровня 5,8–5,7%.

В такой ситуации начинает восстанавливаться действие иных факторов экономического роста, кроме чистого экспорта. Возникают такие факторы, как восстановление запасов, рост инвестиций в основной капитал и рост спроса, прежде всего спроса домашних хозяйств, в меньшей степени – государственного спроса. То есть по совокупности и по влиянию чистого экспорта в течение этого периода мы будем иметь положительные значения в целом.

И по потребительскому спросу, и по росту запасов мы даже сможем компенсировать то снижение запасов, которое происходило в два последних предкризисных года. По динамике основного капитала мы, к сожалению, еще не вернемся к значениям предкризисным, сможем только к ним приблизиться.

В целом интегральный показатель валового внутреннего продукта, его рост, вернется в область положительных значений. В 2016 году мы предполагаем рост на 2,3%, в 2017–2018 годах – 2,5%, по промышленному производству – 1,5% в 2016 году с ростом до 2,1%
в 2018-м.

Но самое главное: несмотря на то что доля инвестиций еще не дойдет до докризисного уровня, все-таки сама динамика будет положительной начиная с 2016 года. Рост примерно на 3% в 2016 году с повышением до 3,4% к 2018-му. Это прежде всего рост частных инвестиций. К сожалению, в силу имеющихся бюджетных ограничений государственные капвложения не смогут поддержать этот рост, и, по нашим предположениям, он даже в номинальных значениях окажется все еще ниже докризисного уровня. Но частные инвестиции, основанные на улучшении ситуации с кредитом и улучшении прибыли предприятий, финансовые результаты в связи со снижением издержек позволят профинансировать тот инвестиционный рост, о котором я сказал.

При этом имеется в виду, по нашим расчетам, что темпы роста производительности труда будут выше, чем темпы роста валового внутреннего продукта, и составят примерно 3% в год.

Все это относится к базовому сценарию. Параллельно с ним разработан более оптимистический сценарий. Его оптимизм предполагает два обстоятельства. Первое – несколько лучшую конъюнктуру мировых рынков, лучшую на 10 долларов за баррель (по годам соответственно: 60, 70, 80). Плюс постепенное смягчение или частичная отмена санкций, которая позволила бы существенно уменьшить отток капиталов (по годам: 50, 40, 25 млрд долларов – с 2016 по 2018 год), при том что текущий счет в такой ситуации был бы более позитивным, чем в базовом сценарии (по годам: 70, 86, 102 млрд долларов).

Это означало бы бо’льшую степень укрепления рубля, с одной стороны, а с другой – более высокую динамику роста реальных доходов населения и, конечно, более высокую динамику инвестиций, которая бы приблизилась в этом случае к 5% в год (по годам: 4,6% в 2016 году с ростом до 4,8% в 2018-м). Соответственно, более высокая динамика промышленного производства – от 2 до 2,6% к 2018 году, более высокая динамика ВВП – 3,1% в 2016 году с ростом до 3,3% в 2018-м.

В наши расчеты мы закладывали базовую установку о том, что индексация тарифов естественных монополий будет производиться не выше чем на уровень прогнозируемой инфляции предшествующих периодов. Причем для цели 2016 года мы предлагаем механизм очистки инфляции от атрибутов разового ее всплеска, то есть от влияния контрсанкций на продовольствие, которое исчерпывается практически на инфляцию в этом году, и от влияния так называемого эффекта переноса, этого разового влияния девальвации конца 2014 – начала 2015 года на индекс потребительских цен. При этом мы предполагаем возможность некоторого снижения перекрестного субсидирования, имея в виду, что для промышленных потребителей индексация будет примерно на 1% ниже, чем для населения.

Для расчетов бюджета мы предлагаем использовать базовый вариант как более консервативный, дающий большую прочность всей бюджетной конструкции. Хочу сказать, что возможности выхода экономики на траекторию хоть и незначительного, умеренного, но экономического роста мы связываем в базовом сценарии с принятием каких-то дополнительных мер экономической политики. Во многом это связано с тем, что существует разрыв между фактическим и потенциальным выпуском, который по мере стабилизации, восстановления нормальной работы кредитно-денежных институтов можно будет закрывать.

Похожие сообщения

Добавить комментарий

Наверх
X